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短期国内油粕比仍有上行空间

wzlongf223年前 (2019-12-27)粉象生活靠谱吗82

原标题:短期国内油粕比仍有上行空间

国内生猪存栏持续偏低,豆粕饲用需求受到影响,豆粕价格偏弱,加上部分油厂时有缺豆发生,今年油厂开机率整体偏低,豆油产出减少,有利于豆油去库存。替代品方面,棕榈油主产国出现减产且2020年新的生柴政策将要执行,棕榈油去库存态势延续,整体基本面偏强提振豆油期价,国内油粕主力合约比价自10月22日达到阶段性低点之后震荡持续上升,鉴于主导因素没有发生实质性改变,后期油粕比或仍有上行空间。

生猪存栏偏低致豆粕表现偏弱

非洲猪瘟疫情的爆发以及养殖利润下滑使得国内生猪数量持续减少,截至11月国内生猪存栏量1.9457亿头,环比增加2%,同比下降39.77%,为一年以来首次环比增加,能繁母猪存栏量为2001万头,环比增加4%,同比下降34.57%,为连续第二个月环比增长。整体上随着猪肉价格的上涨以及养殖利润高企,加上猪瘟疫情有所控制、国家政策鼓励生猪复养,生猪数量开始止降回升,但也应看到绝对值仍然处于低位,且四季度大猪、肉禽大量出栏,虽然补栏有所增加,但可能小猪较多,从这方面来说,豆粕饲用需求仍然不容乐观。当前生猪复养难度仍然较大,能繁母猪数量仍然低位,且配种到产仔需要近半年的时间,小猪长成220斤大猪需要半年时间,预计明年下半年生猪数量才能有大的增量。

国内油脂市场去库存态势总体明显

据了解,截至12月20日当周,国内油厂开机率继续小幅回升,当周大豆压榨量为185.65万吨,环比增加18.95万吨,大豆压榨开机率为50.91%,环比增加5.19个百分点,本周国内油厂压榨量预计继续回升。2018/19年度国内大豆累计压榨量为8508.46万吨,同比减少5.32%,2019/20年度截至12月20日累计压榨大豆1889.17万吨,同比下降8.36%。国内豆油库存延续下降趋势,截至12月20日当周,主要地区油厂豆油库存为90.09万吨,环比下降4.955万吨,同比下降45.25%。由于前期国内棕榈油价格上涨迅猛,给出进口利润,国内增加对棕榈油的进口,国内进口商采购的棕榈油到港以及豆棕油价差持续下降,豆油的性价比越来越高,国内棕榈油库存持续小幅累库,不过印尼2020年1月将调高毛棕榈油出口税至5%,将提高国内棕榈油的进口成本。菜油端因为加拿大、澳大利亚菜籽减产且中加关系影响,进口菜籽较少,压榨量下滑,菜油产出减少,加上节前备货以及部分刚需,菜油库存延续下降趋势。

棕榈油市场基本面仍然强势不改

因前期降雨偏少,马来西亚棕榈油产量减产态势延续,据马来西亚棕榈油局,11月马来西亚毛棕榈油产量为153.8万吨,环比降14.35%,同比降16.65%。由于印尼和马来西亚施行0税率,且国内贸易商在高价期间倾向于多出口,马来西亚2019年棕榈油累计出口量同比增长。2019年马来西亚棕榈油库存延续下降态势,截至11月底,马来西亚棕榈油库存为225.6万吨,环比降4.08%,同比降24.98%。因财政收支诉求和不过分依赖出口,印尼将自2020年施行B30生物柴油政策,且将国内强制性生物柴油用量从之前的663万千升扩大到959万千升,这将有效的增加国内棕榈油的工业消耗,且印尼要将2020年1月的毛棕榈油出口税调高,侧面显示其执行新的生柴政策的决心。马来西亚2020年亦有推行B20生物柴油的计划,当前马来西亚执行的B10计划,如若落实也将增加国内棕榈油的消耗。

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