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化工龙头价值分析系列之荣盛石化(002493.SZ)

wzlongf223年前 (2019-12-25)粉象生活靠谱吗55

原标题:化工龙头价值分析系列之荣盛石化(002493.SZ) 来源:赵辰看周期

作者:赵辰

来源:赵辰看周期

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公司的独有优势是什么?

过去几年,民营大炼化一直都是石化行业中最为人关注的投资热点。但就我们的判断,19年大概率将成为炼化景气大周期拐头向下的元年,未来几年都很难再看到景气的好转,因此今年以来我们对这个领域的推荐也都较为谨慎。但对于荣盛石化及公司主导的浙江石化项目,我们却相对较为看好。首先公司作为国内第一家打通PX-PTA-聚酯全产业链的民营企业,目前芳烃、PTA和聚酯权益产能规模分别约210、610和220万吨,已在原主业建立起了较强的比较优势。且其主导的浙石化项目已于今年中开车,预计明年初将全面投产,收入和利润规模有望实现翻倍式的大幅增长。当然这点基本为本轮新进入者所共有,但相比其他项目,浙石化的独有优势就在于更低的成本和更雄厚的资金实力,因此具备了很强的逆周期扩张能力,进而有望据此扛过即将到来的严冬,并最终成长为世界级的炼化一体化基地。具体分析如下:

1.浙石化最大优势在于扩张能力:浙石化的扩张能力来自两方面,一是项目本身的阿尔法,即规模和区位赋予的盈利优势。基于长周期的原料和产品历史价格假设,我们测算满负荷下其盈利中枢相较国内常规炼厂高约120亿(未考虑所得税影响,其中一期65亿),行业景气底部净利润+折旧带来的现金流也有望超过200亿(其中一期超100亿)。二是股权结构更为多元,股东分别为荣盛51%、桐昆20%、巨化20%和舟山海投9%(股权拟转让给沙特阿美),更多股东方参与也意味着更强的资金实力。这也足以保证其在未来几年行业景气下行阶段也依然有能力进行持续的产能扩张。炼化利润本质上来自于规模,谁能在景气低点逆势扩张,谁就能在景气复苏时获取更大的利润。而炼化作为极度重资产,拼规模其实就是拼资金。这点就如前几年的互联网创业潮中雷军所说的,只有有烧不完的钱,企业才能成为最后的赢家。

2.规模优势分析:炼化作为工艺极为成熟的行业,生产端成本差异主要就来自于规模。规模越大、一体化程度就越高,综合成本就越低。目前看浙石化是国内首个4000万吨统筹规划的一体化项目,二期项目已经开工,三期项目也已启动报批,远期规模有望提升至6000万吨。这个规模不但在国内遥遥领先,在全球范围内以炼化一体化为衡量标准,浙石化也是独一无二的(规模仅次于印度信诚,但后者本质上是纯炼油企业)。就我国炼化行业的潜在过剩程度,新建项目再次严格准入只是时间问题。如果没有像浙石化这样利用这轮短暂的窗口期、抢先大手笔布局,后来者再想拿到这种规模体量炼化项目的入场券就很难了。

3.区位优势分析:炼化本质上很像商业地产,核心竞争力就来自location、location、location。区位好的企业天然运输和销售成本就低,竞争优势会非常明显。而舟山基地背靠广袤的长三角经济带和沪甬舟炼化产业集群,周边有2300万吨的镇海炼化、800万吨大榭石化和1600万吨的上海石化。整个杭州湾地区远期炼化规模有望达到1亿吨,未来将比肩美国大湾区,成为全球炼化产业集中度最高的两极之一,浙石化作为其中引领者将充分受益。

整体而言,虽然我们对炼化行业未来几年景气非常悲观。但这个行业体量太大,现有玩家又缺乏竞争力,所以这批新进入者中理应涌现出1-2家世界级企业。毕竟连韩国都能培育出SK、LG这样的世界级炼化企业,我国民营炼化没理由不做的更好。只不过前途光明、道路曲折,这一轮新进入的企业太多了,不可能都成长为参天大树。从投资上看,我们能做的也只有选择低估时介入可能胜出的企业,做好胜率和赔率的权衡。虽然目前这场游戏才刚刚开始,洗牌还未真正到来,但就我们分析很多玩家已经败相明显。浙石化哪怕短期看不是很低估,至少是一个值得长期关注和研究的标的,这也是我们写作本篇报告最为根本的初心。

2

从规模看浙石化竞争优势

炼油企业最核心的竞争力来自两点:规模和区位,前者决定了方案设计和加工成本,后者则决定了政策环境、产业配套和物流费用。浙石化作为国内首个4000万吨统筹规划的一体化项目,在起步阶段就已经与常规中小型炼厂拉开了很大差距。全球领先的规模也赋予了浙石化在原料适应性、加工成本、协同深度、产品结构和精细化程度等多方面的优势,我们测算公司受益于规模效应带来的税前盈利优势约106亿,其中一期57亿,具体分析如下。

2.1

原料适应性优势

大型炼化一体化项目设计油种的选择比较复杂,要兼顾原料可得性、供应稳定性和加工经济性等多方面因素。一般来说,轻质型炼厂加工流程简单、投资额小、操作成本低,但原料适应性差、原料成本高,而原油成本占炼化项目营业成本的80%左右,对整个项目盈利能力影响很大。因此我国存量和新建炼化项目大多为中重质型炼厂,原料为国产重油或来自中东的高硫原油。而与一般的重型炼厂相比,浙石化又有两个独有的优势:

1)规模优势提高原料适应性:浙石化两期4000万吨共有4套常减压装置,设计加工油种为中东高硫中质和南美高硫含酸,具体为一期常减压1线采用50%沙特中质和50%伊朗轻质,常减压2线采用70%伊朗重质和30%巴西Frade,二期常减压采用50%沙特轻质和50%沙特重质,设计油种已经十分丰富,规避了单一油种带来的波动风险。而在实际加工过程中,4套常减压装置保证了有多种工况可适应不同性质的原料,通过分类储存、分输分拣和原油调和,浙石化具备了加工全球80%-90%以上原油及凝析油的能力。而目前全球炼厂平均规模约800万吨,大多炼厂仅有1-2套常减压装置,与之相比浙石化项目的原料适应性无疑大大提高,可根据实际供应情况和市场价格灵活选择油种,也具有更好的经济效益。

2)机会油种提高原料适应性:浙石化加工油种设计上的一大特点就是常减压2线选用了30%的巴西Frade高酸原油,含酸原油属于一种机会原油,价格较中东重油更低,但直馏馏分芳潜含量高,适合做重整原料,符合项目多产芳烃的设计理念。在高油价时期,优质轻油和劣质原油的价差较大,此时适当采购机会油种能有效降低原料成本,也会提高炼厂的经济性。

综合来看,我们认为浙石化油种适应性极强,可根据实际市场情况决定轻重原油的采购比例。回溯历史数据,浙石化原油采购成本较行业平均低1.2美元/桶,两期4000万吨炼化规模对应原料成本优势约24亿。

2.2

炼油规模优势

炼油工艺的核心在于重油(包括蜡油馏分和渣油馏分)加工路线的选择,对蜡油馏分浙石化选择了常规的蜡油加氢裂化方案,增产重石脑油作为重整原料。对渣油馏分选择了“渣油加氢脱硫+重油催化裂化+延迟焦化”方案,并配套煤焦制气装置,补充所需氢气。综合来看,浙石化的重油加工方案属于技术较为成熟的经典加工路线,兼顾了原料适应性、投资经济性和产品结构合理性。但受益于规模优势,浙石化通过分离可以实现各组分的吃干榨进、物尽其用。同时与传统燃料型炼厂不同,浙石化设计之初就定位于具备化产竞争力的高附加值综合型炼厂,炼油整体思路为少油品、多芳烃,并为化工区提供尽量多的优质裂解原料,因此在加工规模和精细化程度上较一般炼厂还是有很大提升,我们测算相应盈利优势约42亿,具体为以下三个方面:

2.2.1

芳烃规模优势

浙石化两期均设计了2套400万吨柴油加氢裂化装置,柴油组分全部加氢裂化,两期4000万吨炼油对应柴油加氢裂化能力为1600万吨。而传统千万吨级炼厂柴油加氢规模在200-300万吨,工艺选择也多为加氢精制生产成品油,而非加氢裂化多产石脑油供继续加工。因此浙石化项目柴油收率低石脑油收率高,重整原料丰富,芳烃产品收率27%,较一般炼厂高约20%。从历史数据看,芳烃价格中枢(PX和纯苯收率比约3:1)较成品油高2000元/吨,浙石化项目约20%柴油转化为芳烃,两期多产芳烃800万吨,因此收入较一般炼厂高160亿。成本端柴油加氢裂化成本较加氢精制高50元/吨,重整-芳烃联合装置由于规模大加工费较低,约1700元/吨,因此浙石化炼油加工成本较一般炼厂高约138亿,综合来看,通过少柴油多芳烃的方案设计和大规模装置,浙石化较传统燃料型炼厂盈利优势约22亿。

2.2.2

轻烃规模化利用

浙石化炼油区乙烯裂解原料收率高达20%,比传统炼厂高出近一倍,其背后最重要原因就是轻组分的精细化分离和利用。对一般炼厂来说,塔顶气等轻质组分由轻烃回收装置收集和分离,干气大多直接进燃料气管网为全厂供热,而浙石化项目干气规模较大,增设了C1/C2分离装置,分离出约70万吨(一期40万吨,二期30万吨)的富乙烯/乙烷气至化工区做裂解原料,剩余干气进燃料气管网。乙烯裂解料价值与轻石脑油相当,较燃料气高约400元/吨,产品总价值较一般炼厂高3亿。对于轻组分中的液化气,炼厂一般通过气体分离/MTBE/烷基化装置处理,剩余液化气外售,而浙石化增设了C3/C4分离装置,分离丙烷进PDH生产丙烯,饱和C4做乙烯裂解原料,无LPG外售,产品总价值较一般炼厂高4亿。综合来看,通过分离和深加工,浙石化炼油区实现了C1~C4组分的吃干榨尽、物尽其用:甲烷用于燃料,C2和C3全部转化为化工进料,C4经醚化和烷基化深度加工用于油品调和,可以说最大限度的实践了分子炼油的设计理念,由此带来的产品价值提升约7亿,成本增加2.6亿,相应盈利优势约4.3亿。

2.2.3

丙烷脱氢配套优势

受益于规模优势,浙石化项目C3/C4副产品产量大,可实现较为经济的深度加工,通过气体分馏、C3/C4分离和烷基化装置,两期炼油可提供百万吨的丙烷资源。因此除石脑油蒸汽裂解外,浙石化项目的一大特色就是两期均配套了丙烷脱氢PDH装置,是国内首个将大油头和小气头完美结合的典范,相应盈利优势约15亿。具体有以下两点:

1)提升产品价值,丰富化工区丙烯来源:传统炼厂丙烷做燃料用或直接外售,浙石化则配套90万吨PDH,可以多赚取丙烷至丙烯的加工利润,且与一般PDH项目相比,浙石化PDH原料供应稳定,通过管道直供还节省了丙烷采购的仓储物流费用和丙烯的销售费用,从历史均值来看,丙烯-丙烷价差约2000元/吨,假设加工成本1200元/吨,则浙石化两期PDH盈利优势约7.2亿。

2)副产氢气供炼厂使用:气头化工多为裂解或脱氢工艺,副产氢气对自身并无太大价值,一般用于燃料,或者还要配套双氧水等耗氢下游,而炼油行业随着重质化原料的普及,对氢气的需求正越来越高,因此油化工和气化工在氢源上天然就有很强的协同效应,浙石化通过配套PDH有效发挥了这种优势,两期丙烷脱氢副产8万吨氢气可直接管输供炼油区蜡油加氢使用。相比一般炼厂,相当于少外购了8万吨氢气,假设氢气价值为0.9元/Nm3(煤制氢成本),则成本节省约8亿。

2.3

化工规模优势

如果说炼油(成品油和芳烃)仍然是油化工的大本营,那么未来化工和炼油领域最大的不同就在于竞争格局,尤其是在是在C2~C3领域,除了传统炼厂外,油化工还面临煤头和气头工艺路线的持续扩能冲击。因此对浙石化这类偏化工型炼厂来说,决定盈利的关键就在于规模,除了更低的加工成本外,更为关键的是在产品方案设计上,大规模也可以带来更丰富的化产和更深度的协同,通过产业链延伸提升盈利能力。横向比较来看,浙石化的加工成本和产品结构全球领先,我们测算其化工板块两期合计盈利优势约41亿,具体分析如下:

2.3.1

蒸汽裂解规模优势

浙石化选择了蒸汽裂解制乙烯作为化工区龙头装置,受益于规模效应,享有以下几点优势:1)原料种类丰富:浙石化炼油区实现了各组分的吃干榨净,为乙烯装置提供了丰富原料,以一期为例,原料来源包括乙烷气、丁烷、正构C5、芳烃抽余油、加氢石脑油等,相比纯石脑油进料企业原料优势显著;2)加工成本低:浙石化单套蒸汽裂解规模为400万吨,是国内目前最大的乙烯装置之一,因此吨投资额较行业平均低50元,另外通过不同压力等级蒸汽的梯次利用和自备热电,吨能耗降低280元;3)商品收率高:浙石化炼油区增设C5正异构分离装置,因此蒸汽裂解原料中正构烷烃占比高,乙烯收率约为37%,大幅高于存量炼厂32%的水平,较其他新建炼厂也还要高约2%,高附加值商品收率为73%,高于行业平均的69%,也摊薄了单吨成本。根据我们测算,浙石化蒸汽裂解加工成本相较行业平均低350元/吨,两期合计由此带来的盈利优势约21亿。

另外相比以轻烃裂解为代表的气化工和以CTO/MTO为代表的煤化工,油制烯烃的成本优劣将取决于乙烷/LPG、煤炭和原油的比价效应。但相比气/煤化工,油头工艺可进料C2-C9的多种组分,原料来源更为多元化,以浙石化为例,其每期蒸汽裂解各设9台裂解炉(2台重油炉,5台轻油炉,2台气体炉),可以同时处理多个不同工况,原料适应性更强。另外油头出料结构也更为丰富,避免了单一产品景气下滑带来的盈利剧烈波动,综合抗风险能力更为优秀。

2.3.2

C2产业链

浙石化无商品乙烯外售,全部乙烯均继续深加工,产品方案上选择了市场容量大、对外依存度高的几类大宗品,一期为66万吨聚乙烯、80万吨乙二醇(配套5万吨EO供PC用)和120万吨苯乙烯,二期为70万吨聚乙烯(配套10万吨EVA外售)、70万吨乙二醇(配套10万吨EO,5万吨供PC用,5万吨外售)和60万吨苯乙烯。我们判断浙石化在C2产业链上的核心竞争力在于规模化带来的成本优势,以乙二醇为例,浙石化一期乙二醇规模约80万吨,而行业内存量油头和煤头乙二醇装置规模在20-30万吨左右,相应浙石化乙烯至乙二醇吨加工成本约720元,较油头行业平均低180元/吨。对聚乙烯和苯乙烯,浙石化吨加工成本也均较行业平均低200元左右,三大产品合计盈利优势约9亿。

除此之外,浙石化C2产业链的一大特色是二期规划了5万吨己烯-1装置,己烯-1是聚乙烯生产中的高端共聚单体,相比传统丁烯-1共聚聚乙烯,己烯共聚聚乙烯在强度、抗撕裂、耐用性等方面有明显优势。但目前己烯厂商主要为海外企业,国内仅三家炼厂可以生产,导致我国目前聚乙烯共聚单体仍以丁烯-1为主,低端牌号产品过剩,而高端牌号产品较为稀缺。浙石化二期投产后,5万吨己烯-1中自用1.1万吨,剩余3.9万吨外售,不仅可以弥补国内高端共聚单体的不足,也增强了自身的盈利能力,假设己烯-1单体价格15000元/吨,相较外售乙烯,公司5万吨产能对应盈利优势约2亿。

2.3.3

C3产业链

浙石化丙烯来源丰富多样,包括炼油区气分、丙烷脱氢和蒸汽裂解三大装置,每期产能约140万吨左右,综合收率远超一般炼厂,充裕的丙烯原料也保证了浙石化在下游方案设计上有很高的灵活性。其产品结构一期为90万吨聚丙烯(其中54万吨均聚,27万吨抗聚,8万吨共聚),40/25万吨苯酚/丙酮(其中21/12万吨自用,其余外售,二期建成后全部自用),23万吨双酚A(全部用于PC),26万吨PC,26万吨丙烯腈和9万吨MMA,二期为90万吨聚丙烯,23万吨双酚A(全部用于PC)和26万吨PC。

公司每期聚丙烯装置规模约90(45+45)万吨,我们测算聚合加工费约500元/吨,相比行业内目前大多数20-30万吨产能有100元/吨的成本优势,两期合计盈利优势1.7亿。除聚丙烯规模优势外,浙石化在C3产业链的最大特色是技术壁垒高、产业协同效应强,公司选择了“丙烯-苯酚/丙酮-双酚A-PC”和“丙烯-丙酮/丙烯腈-MMA”两条工艺路线,加工流程长深度足,最终外售的PC和丙烯腈都属于壁垒很强的高附加值产品。公司PC选择了非光气法工艺路线,相较主流的界面缩聚法吨加工成本低1000元/吨,两期对应盈利优势约5.2亿。同时从物料平衡上看,PC和丙烯腈所需的绝大部分原料均为自供,二期投产后苯酚/丙酮、双酚A无外售商品量,也节省了采购、销售及物流费用,浙石化两期中间产品流通量约210万吨,以较为保守的100元/吨运费测算,运费节省约2亿。另外按照目前规划方案,浙石化一期和二期分别将有7万吨和61万吨丙烯外售,未来存在新增下游装置,继续深加工的调整空间,其盈利优势也有望进一步增强。

2.3.4

C5/C9规模化深度加工

浙石化C4产业链加工采用了较为经典的丁二烯抽提-MTBE/烷基化路线,由于收入占比较低且与大多数炼厂较为类似,在此不做详细分析。我们认为其化工另一大特色在于C5/C9深加工领域,C5/C9组分是裂解汽油加氢过程中的副产品,即使目前规模最大的140万吨乙烯蒸汽裂解对应产量也仅10-20万吨,传统小炼厂只有万吨左右,由于产量较少,无法达到进一步深加工的经济规模,一般炼厂均作为原料直接外售。而浙石化受益于炼油和乙烯的规模优势,两期合计C5产量32万吨,C9产量14万吨,天然就具备了继续规模化深度加工的能力。去年底浙石化与德美化工增资德荣化工,增资后德美持股比例55%,浙石化持股比例45%,德荣化工将依托浙石化丰富的裂解C5/C9资源,建设裂解副产品下游综合利用项目,生产间戊二烯树脂、DCPD树脂、C9冷聚树脂等多种高附加值衍生物。项目总投资32.5亿元,分两期建设,一期与浙石化二期同步投产,二期晚于一期半年。我们认为德容化工裂解C5/C9项目具备了原料供应充裕、生产技术先进、产品差异化程度高、贴近终端消费市场等诸多优势,其未来盈利能力也值得期待,有望为浙石化贡献稳定的投资收益。

2.4

小结

综上所述,我们认为浙石化项目的规模优势主要体现在三方面:一是油种适应性强,原料成本低;二是大型装置显著降低了单位加工成本,三是各类中间品供应充足,使得工艺路线选择和产品结构设计有了很大的自由度,同时部分收率低但利用价值高的产品可以实现规模化收集和深度再加工,提升了盈利能力。根据上文测算,浙石化受益于规模的综合盈利优势约106亿,其中一期约57亿。

3

从区位看浙石化竞争优势

除规模外,我们认为决定炼厂盈利的另一重要因素就是市场区位。参考美国炼油工业布局,52%的炼厂都分布于PADD3区,且主要集中在墨西哥湾沿岸,全美规模前三的炼厂均坐落于此。其背后核心原因就在于湾区优越的资源和市场条件,包括完善的原油进出口设施、油品储运管网、丰富廉价的页岩油供应以及下游旺盛的油品/化工品消费能力。具体到我国,由于原油较为依赖进口,因此沿海地区炼厂享有一定优势。而在沿海国家七大石化基地中,我们认为浙石化所在舟山享有政策支持、产业集群、物流便利三大优势,是国内最为适合发展炼油工业的风水宝地之一。未来沪甬舟大湾区有望成为我国最大的炼油产业基地和世界级炼油中心,浙石化作为其中的引领者将充分受益,由此带来的税前盈利优势约17亿。

3.1

浙石化项目享有政策大力支持

浙石化是本轮炼化扩能中唯一民营控股、国企参股的混合所有制企业,同时也是中国(浙江)自贸区打造国际石化基地的标杆项目,代表了我国炼化产业升级的新方向,是我国炼厂参与全球竞争的旗舰项目,因此在国家和地方政府层面都获得了大力支持,不仅公用工程配套齐全,未来随着中国(浙江)自贸区推进还有望享受到油品基建、税收等方面的政策红利。具体分析如下:

公共工程配套完善:浙石化自建公用工程包括基地码头、原油储运及海底管线、海水淡化工程、海水取排水工程、基地动力中心、污水处理厂和固废处理中心(详见表13),涵盖了原料和产成品物流、供水、供电、供热和三废处理,整体配套十分完善。但受水深和航道限制,浙石化所在鱼山岛无法建设大型原油码头,因此由舟山政府在外钓岛配套建设30万吨级原油码头,原油接卸后经陆上输油管线-马目油库-海底输油管线至鱼山岛基地,目前外钓岛码头和海底输油管线均已正式投入运营。且浙江自贸区还将加大港口码头、储罐、管线、锚地等油品相关基础设施的建设力度,打造舟山国际油品储运中心,未来浙石化油品进出和中转将更为便捷。我们认为虽然浙石化没有享受直接的税收减免,但桥梁、码头、油库等相关基础设施建设其实也是一种隐形的补贴,体现了政府的重视和支持,也有效降低了公司物流成本。

煤制氢成本低:虽然地处华东,但通过浙江省内煤炭总量平衡,浙石化仍然获得了860万吨宝贵的用煤指标。产氢装置为煤+石油焦制合成气制氢,同时生产燃料气供乙烯裂解炉和各装置加热炉消耗。由于浙石化渣油加工路线选择了加氢脱硫+延迟焦化工艺,整体氢耗并不高,通过炼厂产氢(重整、乙烯及PDH等)+煤焦制氢已可以实现氢平衡,无需外购氢气。相比大多数存量炼厂的天然气制氢,制氢成本低约0.3元/m3,以每年生产20万吨氢气测算,制氢成本节省约6.7亿。

自贸区政策红利仍待释放:中国(浙江)自贸区于17年正式挂牌成立,实施范围全部位于舟山,根据功能划分为南部、北部和离岛三大片区。中国(浙江)自贸区定位为我国东部地区海上对外开放门户示范区,以推动油品全产业链投资便利化和贸易自由化为核心任务,建设“三基地一中心”,即国际海事服务基地、国际油品储运基地、国际石化基地和国际油品交易中心。在政策审批层面,燃料油保税加油许可权已下放至舟山市政府,18年11月全国首张保税380CST燃料油期货仓单正式生成,未来自贸区内企业可进行燃料油保税加工、保税物流等多种业务。同时依托中国(浙江)大宗商品交易中心,未来还可开展原油、成品油、保税燃料油期现货交易等相关业务。我们认为中国(浙江)自贸区是国家在油品全产业链对外开放的重要战略和首次探索,在审批、税收、基础设施等领域仍将有政策继续出台,未来有望打造比肩新加坡的东北亚油品加工、储运和交易中心。浙石化作为其中的标杆项目,在原油采购、成品油销售、油品贸易等方面将享受政策优惠,这点并未被市场充分预期,未来一旦落地执行,或将为公司带来新的盈利增量。

3.2

沪甬舟大湾区有望打造全球炼化新中心

从全球其他国家的经验来看,炼油工业在发展到一定阶段后都趋于高度集中。比如美国52%的炼油产能分布于墨西哥湾沿岸,德国90%以上的炼油产能集中于路德维希港,韩国80%的炼油产能位于蔚山、丽水和仁川地区,日本90%的炼油产能集中于东京湾地区,新加坡100%的产能则均集中于裕廊岛周围,其背后的核心原因是产业集群效应带来的物料互供、人才集聚、技术创新等方面的极大优势。我们认为从地缘特点和产业格局来看,我国沪甬舟(上海-宁波-舟山)大湾区也具备了这一发展潜质。

目前杭州湾沿岸炼厂包括800万吨的大榭石化、2300万吨的镇海炼化和1600万吨的上海石化,合计炼油规模已达到4700万吨,未来随着浙石化投产、镇海炼化扩建和高桥石化搬迁,炼油产能还会持续增长,合计有望突破1.1亿吨(考虑浙石化三期则将突破1.3亿吨),沪甬舟湾区将形成我国规模最大的石化产业集群。从单个炼厂来看,浙石化和镇海炼化的产线规模、装置先进性和产品丰富性也均属行业翘楚,作为高附加值炼厂的典范具备很强的全球比较优势。除几大炼油项目外,沪甬舟湾区还囊括了上海化学工业区、宁波石化经济技术开发区、宁波大榭开发区三大石化化工产业园区,包括巴斯夫、英威达、LG甬兴、万华化学等诸多化工龙头企业,我们预计未来上游原料放量后,还会吸引更多的中下游化工企业入驻,未来沪甬舟大湾区有望形成一个集炼油-石化-精细化工垂直纵向一体化的万亿级石油化工产业集群,打造比肩美国墨西哥湾和德国路德维希港的全球炼化新中心。

3.3

通江达海,物流优势显著

浙石化所在宁波-舟山港是全球吞吐量第一大港,背靠广阔的长江经济带,也是我国对外贸易的桥头堡,享有通江达海,得天独厚的物流优势。舟山水文条件优越,天然良港众多,有多个30万吨级以上原油码头可供浙石化使用,未来随着自贸区三基地一中心项目推进,油品储运和贸易所需配套基础设施也将逐步完善。成品油销售端浙石化已携手浙能集团成立了销售公司浙江石油,依托浙能旗下加油站进行汽柴油销售。浙石化产品结构少柴油多芳烃,两期柴油产量仅332万吨,明年受IMO新规影响,柴油消费有望回暖,我们预计销售压力不会很大。汽油方面长三角经济带是国内汽油消费量最高的地区之一,浙江省年汽油供给缺口约500万吨,每年还需要从外省调配,未来仍有一定市场容量。化工品方面,华东地区是我国最大的化工下游消费市场,以主要产品PX为例,下游PTA约50%的产能都分布于江浙两地,销售运输极为方便,C2~C4产业链各产品也基本可以就近消化。浙石化两期合计化工品运出量约1955万吨,其中除PE/PP/PC外,液体化工品约1600万吨,长途运输运费很高,如假设浙石化吨运费节省50元,则合计物流费用节省约10亿,其中一期约5亿。

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原标题:5G iPhone前景遭冷遇,苹果概念股集体走低 来源:富途资讯编辑/富途资讯 乌冬富途资讯12月20日消息,苹果概念股今日延续弱势,截至发稿,舜宇跌4.03%,丘钛科技跌3.43%,比亚迪电子、富智康、瑞声科技、高伟电子均跌超2%。行情来源:富途证券5G iPhone前景不被看好近日...

深交所减费福利来啦!761家公司明年起免交上市年费

深交所减费福利来啦!761家公司明年起免交上市年费

原标题:深交所减费福利来啦!761家公司明年起免交上市年费 来源:第一财经“双十二”刚过一天,深交所就给深市中小企业送来大力度的上市费减免福利。12月13日,深交所发布《关于下调股票上市费收费标准的通知》,具体内容包括:自通知发布之日起,深交所暂免收取总股本在4亿元(含)以下的上市公司上市初费...

Apple Card用户可分期购买iPhone 无利息还有6%折扣

Apple Card用户可分期购买iPhone 无利息还有6%折扣

原标题:Apple Card用户可分期购买iPhone 无利息还有6%折扣 来源:新浪科技新浪科技讯 北京时间12月10日晚间消息,据国外媒体报道,苹果公司今日宣布,从周二(12月10日)起,Apple Card用户可以分期购买iPhone手机,不但没有利息,还提供6%的折扣。根据该计划,Ap...

金山云拟在美国IPO:继WPS后雷军将再收获一家上市企业

金山云拟在美国IPO:继WPS后雷军将再收获一家上市企业

雷帝网 雷建平 12月22日报道金山软件今日发布公告,称金山云可能分拆及独立上市。联交所已确认金山软件可进行建议分拆。于公告日期,金山云为金山软件的非全资附属公司。建议分拆完成后,预期金山云将不再为金山软件的附属公司。根据上市规则第14.29条,建议分拆(倘作实)将构成视作出售金山软件附属公司之权益...

1至11月中国新能源汽车产销保持同比增长态势

原标题:1至11月中国新能源汽车产销保持同比增长态势 来源:新华网1至11月我国新能源汽车产销保持同比增长态势新华社北京12月10日电(记者高亢)记者从中国汽车工业协会获悉,今年1至11月,我国新能源汽车产销量达109.3万辆和104.3万辆,同比增长3.6%和1.3%,增速有所放缓。据中汽协...