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移为通信(300590)2019年业绩快报点评:收入维持高增长,盈利能力回升

来源:网络发布时间:2020-02-25分类:粉象生活是个什么东西浏览:100评论:0


导读:原标题:移为通信(300590)2019年业绩快报点评:收入维持高增长,盈利能力回升来源:中信证券公司发布业绩快报,2019年实现营业收入/营业利润/归母净利润6.29/1...

原标题:移为通信(300590)2019年业绩快报点评:收入维持高增长,盈利能力回升 来源:中信证券

公司发布业绩快报,2019年实现营业收入/营业利润/归母净利润6.29/1.69/1.61亿元,同比增长32.18%/31.08%/29.11%,业务符合预期。车载/物品追踪行业空间巨大,渗透率仍待提升,公司凭借“渠道+市场”双重壁垒有望实现“场景+区域”双维拓展,从而在较高盈利水平下持续成长,维持“买入”评级。

营收增速维持高位,盈利能力持续回升。2019年公司积极深耕和拓展国内外市场,不断开拓新产品和新业务,全年营业收入维持在30%以上;营业利润率与归母净利率分别为26.85%和25.56%,与2018年基本相当;加权平均净资产收益率17.37%,相比2018年提升2PCTs;公司盈利能力持续提升,2019年业绩快报与此前业绩预告一致,符合预期。分季度来看,虽然公司2019Q4收入增速(14.40%)低于2019年前三季度(42.21%),但营业利润率提升至30.67%,归母净利润0.61亿元(同比+46.45%/环比+70.44%),增速较2019Q2/Q3明显提升,表明公司的盈利能力的回升。

场景+区域双维拓展,保障长期成长空间。海外龙头CalAmp预计车载/物品追踪未来目标市场规模50/100亿美元,空间巨大;但2018年行业龙头CalAmp营收仅2.87亿美金,渗透率仍待提升。我们预计未来三年市场规模增速超20%。目前公司在欧美车载追踪市场基础坚实,凭借全球布局的销售渠道和研发构筑的产品优势,持续发力“场景+区域”双维拓展。2019年海外销售团队持续扩张,加速拓展中国/澳洲/非洲等新区域;积极布局多元化场景,动物溯源领域与利德合作持续深化,农业物联网/汽车金融领域与国内厂商建立初步合作关系。我们预计公司未来三年总体收入增速有望维持在30%以上。

技术+渠道双重壁垒,构筑核心竞争能力。市场端,公司深耕海外布局全球,借助定制化产品绑定大客户资源,获得欧洲CE、美国FCC认证等众多强制资格认证,拥有22家全球合作伙伴(技术合作伙伴/经销商/大客户),为公司业务拓展打下坚实基础。产品端,公司一方面持续加大研发投入保障产品技术优势,2017/2018/2019Q1-Q3研发费用率12.68%/14.15%/13.7%;另一方面采用外协加工轻资产运营模式,基于国内工程师和成本红利保障产品成本优势。综合来看,我们认为公司凭借全球化和定制化的先发优势,相比国内同行市场护城河更宽;凭借高研发和低成本的本土红利,相比海外对手产品竞争力更强。

投资建议:看好公司未来三年全球加速成长,鉴于2019年业绩快报数据披露,微调2019/2020/2021年EPS预测至1.00/1.36/1.78元(原值为1.02/1.36/1.78元),维持“买入”评级。

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