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蒙娜丽莎(002918)2019年业绩快报点评:Q4单季收入创新高,净利率趋势上升

来源:网络发布时间:2020-02-25分类:粉象生活是个什么东西浏览:145评论:0


导读:原标题:蒙娜丽莎(002918)2019年业绩快报点评:Q4单季收入创新高,净利率趋势上升来源:中信证券公司Q4单季收入创新高,净利率趋势上升,现金流维持优异水平。四季度创...

原标题:蒙娜丽莎(002918)2019年业绩快报点评:Q4单季收入创新高,净利率趋势上升 来源:中信证券

公司Q4单季收入创新高,净利率趋势上升,现金流维持优异水平。

四季度创单季度收入新高,2019年下半年同比增长明显提速。公司发布业绩快报,2019Q4实现收入11.28亿元,较去年同期增加1.98亿元,较2019Q3增加0.56亿元,2019Q1-Q4收入分别同增12.32%/14.69%/23.37%/21.97%,下半年收入增长明显提速。收入端的成长一方面源自于零售端渠道下沉,另一方面源自于工程端对于老客户的产品放量。预计随着藤县新增产能的投放,缓解公司产能瓶颈,2020年公司收入端仍会体现成长性。

在B端占比提升背景下,净利率呈上升趋势,体现规模优势及零售端产品高端化趋势。公司2018-2019年分季度净利率分别为9.96%/15.46%/10.19%/8.82%/11.16%/12.95%/12.88%,若剔除其他收益(主要是政府补贴)及营业外收支影响,净利率为7.79%/9.15%/12.34%/9.44%/8.69%/9.89%/10.95%/12.88%(2019Q4未有详细报表,以净利率代替),呈现上升趋势(不考虑一季度淡季影响)。我们认为主要原因有二:1)瓷砖是典型的多SKU产品,单一品类产量的增加能够节约生产成本,规模效应显著;2)公司具备研发、环保优势,零售端高端产品(尤其是大板)占比提升,带来利润率水平的提升。2019年三季度末公司在在手现金超过20亿元的基础上,实现ROE15.94%(2018年为15.20%),显示出良好的盈利能力。预计随着募集资金的逐步使用及新产能的投放,公司未来ROE水平有望提升至20%以上。

现金流优异。公司发展战略为工程端及零售端业务双轮驱动。其中2019年零售端业务占比超过50%,具备良好的现金流。工程端主要面向

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